■マーケットウィナーズ（ 10/4 放送 ）
テーマ： あえて今、割安成長株を探してみる
ゲスト :
 鈴木一之氏
（マーケットアナリスト）
鈴木氏： 解散価値を下回る会社、株価が続出しているというニュースが頻繁に出ています。
木曜日の時点でＰＢＲが１倍を割り込む企業が東証１部の６割以上に達している。
１，０００銘柄を超える企業が、ＰＢＲで１倍を割り込むという水準まで来ています。
資産内容から見て株価が割安かどうかを図る指標で、分母が１株あたりの純資産、分子が株価という計算式ですね。グラフで見ていただけますでしょうか。
月足の東証１部全銘柄の平均ＰＢＲをグラフ化したものですが、金曜日の段階で１． ２という水準を割り込みました。東証１部の平均値で割り込んできたわけです。
この水準というのはどういう数字かといいますと０３年３月に東証１部全銘柄平均は１．２２。あの日経平均が７，６００円、８，０００円を割り込むレベルにまで下がったにもかかわらず、当時のＰＢＲというものは１．２を超えていたんですね。それが現在１．２を下回っているという状況まできてしまった。９５年以降ですから過去１３年の間で最低値を記録するという状況になってきているようです。
１，０００銘柄もＰＢＲ１倍割れがありますと、この中から選ぼうと思ってもほとんど選べないのが私たちの常でありまして、では
もっと言えばＰＢＲが低ければ低いだけ良いかというとこれもまた別問題で、０．３、０．４倍という企業はひょっとしたらそれなりに財務内容に問題があるのではないかと思わせるような企業も中にはあったりしまして、低すぎる銘柄も具合が悪いんですね。
スクリーニング条件ですが、『バフェットからの手紙』。この本の中に１つありますが、「私たちの目標はすばらしい企業を見つけ
て、それを相応の妥当な価格で買うことであり、月並みな会社を
バーゲン価格で買おうなどとは考えていません。」
ということなんですね。すばらしい企業を妥当な価格で買う。そこで大型株に限定して、ＰＢＲ１倍割れ前後の銘柄を狙うという方法を考えてみました。
時価総額５，０００億円以上の東証１部銘柄、かつＰＢＲが０．８５〜
１．２倍のゾーンに留まっている銘柄です。低すぎる銘柄は排除する。高すぎる銘柄は選ばれないという、すばらしい会社の妥当な値段というものを探してみようという観点から選んでみました。
まずは、ＰＢＲが１倍を割り込んでいる銘柄。先ほどの条件で選びますと、木曜日の株価を使いますと東証１部で５０銘柄弱がピックアップされます。その中からまずはＰＢＲ０．８５〜１．０倍の銘柄をずっと見たものです。
１位、住友電工が０．８５。２位、大和ハウス０．８６とずっときまして、ソニーもここに出てくるんですね。その中でピックアップしたいのはＮＴＴ、それから１３番目の住友金属鉱山という銘柄ですね。
ＮＴＴです。今週一週間、日経平均が非常に厳しい下げにもかかわらずＮＴＴは逆にじりじりと少しですが上昇し始めている。これはＮＴＴの持っているディフェンシブ性。
そんなに大きく業績は変動しない、かつＰＢＲが１倍を割り込んでいて配当利回りが２．２％という銘柄になってきているわけです
ね。もう一つ、住友金属鉱山。現在海外で盛んに鉱山開発を行っていて、ニッケルや銅というものを埋蔵量のたくさんあるものを掘り出そうとしている。地面に眠っている埋蔵物というのはまだ金銭換算されていないんですね。表面的な帳簿価格でＰＢＲで０．９倍という水準に来ています。
向こう５年間ぐらいを考えるとＮＴＴや住友金属鉱山、どこかで今よりも下がるかもしれませんが、どこかで３割、あるいは４割ぐらいは上昇するのではないかという投資スタンスですね。
向こう５年間見れば今の世界的な金融危機もどっかで解消しているだろうという観点なんですけどね。
今度はＰＢＲ１倍をちょっと超えるんですが、１．２倍ぐらいまでの間に収まっているブルーチップです。通常これらの銘柄はＰＢＲが、大体ブランド価値がありますから、２倍とか、３倍、４倍ぐらいあってしかるべきだと思うんですね。それが現在の株安で、１． ２倍以下ぐらいまでに抑えこまれてしまっている銘柄です。
２番目のパナソニックですね。社名変更しましたが、これが現在ＰＢＲで１．０１倍。
配当利回りが２．５％。株価が３年来の安値水準に売り叩かれているという状況であります。それからブリヂストンが第１０位に出ていますが、ＰＢＲ１．０５倍。これまで比較的頑張っていたんですが、直近の一週間で株価はへこたれてしまいました。
まだそれでも安値更新には全然至っていません。ブリヂストンがこのような水準ですと、世界で３社ぐらいしかＦ１のカーレースでタイヤを供給できないような寡占状況にありまして、グッドイヤーとか、ミシュランとか、ひょっとしたらブリヂストンが１倍を割りこむようなことがあれば買収という観点で狙ってくるかもしれない。
それからもう一つ新日鉄。２７位にあります。ＰＢＲ１．１８倍。５年前ぐらい、０３年ごろ、新日鉄の株価は１００円ぐらいでしたので、今回も振り出しに戻って１００円ぐらいまで行くだろうという意見もあるんですが、当時の１株あたりの純資産は１００円ちょっとなんですね。現在新日鉄の１株あたり純資産は３００円を超えていますので、仮に新日鉄の株価が１００円なんかいってしまったらＰＢＲ０．３倍。そうなってしまったらアルセロール・ミタルはもう黙っていないということになりますので、そんなに下がることは私はないのかなと思います。