■マーケットウィナーズ（1/19放送）
テーマ：「新興市場の現在の水準と今後の投資戦略」

ゲスト：中村孝也氏
（（株）フィスコ　シニアアナリスト）

中村氏： 新興市場非常に厳しい状況を余儀なくされているんですが、こういう時にこそ、どういうところで下げ止まるのかというのを考えてみたいと思います。
今回はＰＥＲとＰＢＲを使って見ていきたいなという風に思います。

 

これは日経ＪＡＳＤＡＱ平均の月足ですね。そこにＰＥＲとＰＢＲをプロットしてみました。０２年１２月というのはＩＴバブル崩壊後安値を付けた月なんですね。
こちらの予想ＰＥＲとＰＢＲを見ていただけますか。まずＰＥＲなんですが、１６．３倍。対して現在どこまで下がってきたかといいますと１６倍なわけですね。予想ＰＥＲから考えるとほぼ下値に到達したとも判断できるというような状況であると。
ただ、業績先行き懸念が強まって、予想ＰＥＲが信用できないというようなことになれば、やはりＰＢＲを下値の目処としてもう一段考える必要が出てくるわけですね。
そしてＰＢＲを基準に見ると２００２年の大底からは、これを当てはめてみると２５％程度の下値余地が出てくるということですね。日経ＪＡＳＤＡＱ平均で考えれば現在１，５００円半ばのところが１，１５０円というようなところまでが試算されるということなんですね。
ただ予想ＰＥＲが当てにならないのかというと、現段階、今発表されている業績の段階においては当てにならない状況ではないという風にも考えられるわけですね
 

これは新興３市場の経常増益率なんですけれども、見ていただきたいのは０７年９月中間期の数値は１７％の経常増益ということになります。そして０８年３月期通期の予想は１４％増益なんですね。中間期までの数値は通期の伸び率っていうのを上回っている。今の段階では、業績下方修正懸念が非常に台頭するような状況にはないということなんですね。
１つだけ気になる点があるんですね。０７年６月第１四半期の数字２６％増益なんですけども、そこから中間期１７％増益までちょっと利益の成長が鈍化してきているわけですね。さらに利益成長が鈍化するようであれば、残念ながら下方修正懸念というのが台頭してきます。
そうすると色々考えなきゃいけないところが出てきますので、２月に発表される第３四半期の数字というのはしっかりと見といていただきたいなという風に思います。

現状のスタンスは買い下がりというのを考えているんですね。
繰り返しになりますが、予想ＰＥＲで見れば下値は近いというようなことになりますけども、その一方で収益懸念が台頭すればＰＢＲの水準まで落ちてしまうと。
どちらか一方にベットするんじゃなくて、買い下がりでどちらにも対応できるような形にしておいたほうが良いのかなという風に考えているんですね。
もし、ＰＥＲ水準で下げ止まるということは、そのまま上がってしまうわけですね。
そうなると、「あれ、買えない」ということになってしまいます。
ただ、今全額買ってしまって、下に行ってしまったらどうなるのかと。
そうなると鈴木さんが日ごろおっしゃっている「幅で買う」「レンジで買う」
というのが１つの方法として考えられるということですね。
岡崎： ゾーンで買うとかですね、色んな言い方ありますけども、分散ですね。
鈴木：

ピンポイントで当てにいって外れると、精神的なショックが大きいんですよ。
だから最初から２回に分けて買おう、３回に分けて買おうと思っていると、別にナンピン買いではなく、最初から分けて買おうと思っているのとちょっと違うんですよね。
岡崎：

何よりも、業績の変化によってＰＥＲの数値が動いてしまいますから、業績の確認には数カ月かかりますから、時間を２点ぐらい分けて、株価のリスクをやはり２回ぐらい見てそこで入っていくのがいいんじゃないかなと思いますね。
中村： ＰＢＲを基準にするんだったらどんどん下がってくるわけですから、しかも業績が悪くなるということですから、好業績銘柄に資金をシフトさせるっていうのも１つポイントとして挙げられると思います。
  これに当てはまるというようなものを年初選んできたんですが、
今回解説したいのが２銘柄程です。
まずネットプライスです。こちらは非常に業績が好転してきているのと、アメリカのｅベイとの提携というのが１つ材料視される銘柄です。
もう１つ、バックスですね。ドコモの携帯が動き始めているということになれば、営業支援を行なっているバックスグループが恩恵を受ける可能性はありますよね。