山田氏：今回の中間決算発表は、１１月１４日がピークということですね。その日に２００社近く出てくるということなんですが、折れ線の部分、これは日経平均の推移なんですが、１０月１日を１００とした年末に向けての過去４年間の平均的な動きを載せてあります。見ての通り決算終わるまではほぼ横ばい、終わってから年末にかけて駆け上がる。
そういう傾向が平均値からは読み取れるということですね。
まさに決算発表時期っていうのはちょっとでもいいとバコーンと買われ、ちょっとでも悪いとドスンと売られ、売られるもの買われるものが色濃くでますので全体としてはどっちにも行けないという感じなんですよね。
年末は１０８ぐらいまで例年上がってますので、そこから算出しますと大体１８，２００円ぐらいということですから、うまくすると年初来高値に迫るような場面がひょっとしたらあるのか、という感じですね。あくまで平均値ですけどね。

山田氏：なぜ年末に上がる傾向にあるかというと、株価っていうのは基本的に一株利益×ＰＥＲ（ＥＰＳ×ＰＥＲ）なんですが、こちら日経平均ＥＰＳの推移です。過去４年分、９月末、１０月末、１１月末、１２月末で載せてあります。０３年、０４年はどうってことないんですが、特に決算の保守化が進んだ０５、０６年ですね。例えば０５年ですと、９月末のＥＰＳ６６５円に対して、１１月末には６９９円になる。決算発表が終わると６９９円になる。一株利益がポンと載るっていうことですよね。０６年も同様に８２４円が決算が終わると８５９円になるということで、決算が終わると大体４、５％９月末の予想から増えているということですので、今回９月末のＥＰＳっていうのは９４４円ですから、１１月の決算が終わって大体４、５％増えるとなるともう１，０００円に近づいてしまうと。
ＥＰＳが１，０００円に近づくとＰＥＲ１８倍でも１８，０００円ということになりますから、先ほどの話もまんざら嘘じゃないということですよね。

山田氏：先ほどはＥＰＳの話ですが、今度はＰＥＲですね。これは９月末、１０月末、１１月末、１２月末の各年のＰＥＲの推移を載せてます。いずれも年末にかけてなんか上がっていくと、やはり新年に対する期待というんですか、なんかそんな感じなんですよね。

岡崎：過去４年間のデータで見ると、１１月末に買って１２月まで持てば確実に儲かっている というパターンが見えてしまうんですけど。

山田：アノマリー上は１２月高というのがかなりはまるということですね。

岡崎：ただ全体がそうでも企業の決算の内容によっては明暗分かれると思うんで、 そこは企業業績に対して慎重に考えなきゃいけない時期ですよね。

山田：ということで個別で見ますとこんな感じになります。

すでに中間期で上方修正をしている銘柄で、修正率の大きいものをランキングしてありま す。経常利益が３０億以上で２桁増益以上で選んでいますが、
修正率の大きいもの順でランキングです。例えば１番上のコーエー、ゲームですけど、２４億予想だったのが４０億になって、前期比では８７％増、修正率は６７％という意味 ですね。大証があり、ゴールドクレストがあり、日金工があり、フォスターがありますね。
フォスターのチャートを見てみますと、比較的決算の上方修正が早めに出るものは その後も継続的に上がりやすいということがありますので、割と人気化局面が続いたまま だということが言えると思います。

一方通期の方を見てもらいますとこんな感じになります。トップが第一汽船、海運ですね。 ローランドＤＧとか日本電波とかありますが、特に今回の決算、中、小型株にいい材料が出ると本当に素直に反応する。そういった傾向が出やすい局面ですので、そういった目で見てもらいたいなと思います。自分が注目している銘柄の決算がいったいどうなのか、そこはやっぱり細かく見てもらいたいですよね。