鈴木氏：今週は、決算がいよいよ日本でも始まったという週であります。そこで決算の内容を ストレートに見ていきたいと思います。３つのパターンに分けて今週の決算発表銘柄を少し追いかけてみたいなと思います。

鈴木氏：今期は慎重です。期を追うごとに、時間を追うごとに業績が良くなったのが確認されて、 最終的には増益だったんですが、ほとんどの企業が今のところ発表された中ではこの パターンが多いです。例えば、新日鉄は最高益を更新して０７年３月の経常利益は９％増益だったんですがそれでも株価はたいへん上昇したんですね。今期、今の時点では４％増益という非常に慎重な見通しに止めています。いつものことなんです。ここにはありませんが、住友金属もＪＦＥホールディングスもそして神戸製鋼も他の高炉大手はみんな発表して同じようなパターンを辿っているという状況です。東芝、今、株価はずっと新高値を更新するハイテクセクターの中では非常にこの堅調な株価の動きを避けているんですけど、０８年３月は１９％減益を見込んでいます。あと任天堂ですね、 これは大変な最高益更新を発表したばかりなんですけど、０８年３月はプラスマイナス０。ほとんど変わらずの水準で現在の株価を見込んでいて、なのに株価は市場最高利益を更新してるという状況ですね。これがほとんど大多数のパターンなんですが、その次あるいはそのまた次と、あと２つを見ていきます。

鈴木氏：今期がんばります。前期０７年３月、新日本石油とか大同特殊鋼とか悪かったのに対して、今期は少し浮上しますという企業がいくつか目立つパターンです。数は少ないんですけどこういうのがあります。商船三井、最高益株価が新高値を更新する銘柄ですが、もともと０７年３月は海運各社は減益だったんですね。大幅減益で一頃売られてたいたんですけど、それが増益で市場最高利益を更新してしまった。さらに今期、２桁増益を出している。“今期がんばります”の“がんばります”っていうのは、概にこの２桁増益を今の時点で早くも２桁増益を見込んでいる会社をこのような形で出しています。大同特鋼の株価のチャートを見てみると、前期の減益、織り込む形でずっと下がってきてたんですが、原料の値上がりを製品価格に転嫁しきれなかったんですね。特に特殊鋼の会社ですので自動車のベアリングなんか多かったんですが、ニッケルの値上がりがほとんど製品価格に転嫁できないまま、原料コスト高でやられてしまった。そして今になって株価が上がってきていますけど今期の増益期待、２桁増益を出してきたところで少し変化が出たかなと思います。

岡崎氏：もう一つの理屈で株価がずっと下がる中で、割安になっていきますよね。ＰＥＲが下がっていって。それでさらに輪をかけて今度、増益期待が出てきてもっと安く見えてくると。

鈴木氏：やはり何と言ってもこれが株式市場で１番ホットな銘柄になっていますね。前期も今期も０７年３月も０８年３月も好調である。先程からずっとそうなんですがすべて銘柄コード順に並べています。前期２桁増益で、かつ今期も２桁増益という会社がここにリストアップされているのですが、例えばコマツ、株価が市場過去最高水準を更新した。それからＫＤＤＩもずっと一貫して株価の上昇が止まらなかった。あと、それからテルモですね。テルモはユーロ。欧州市場での販売が非常に高いので比率が高いのでユーロ高・円安の恩恵が出てきます。世界同時株安のときに株価ドーンと大きく下げて厳しかったのですが早くもそこから株価２割くらい値上がりしまして大体もとの数字に戻してきたという状況なんですね。

岡崎氏：ここのグループの株価というのは全部水準が高いですから、そういう意味では先程のような尺度で割安株なものを探そうと思ってもそれは土台無理な話ですね。しかし、ここでお見せしてるよりも利益がまたさらに上乗せしてくるわけですから違う見方が必要ですね。そこで出てくるのがＲＯＥの水準。すごい利益を出している会社がまた利益を出していくと。典型的な成長株投資ですね。