マーケット　ウィナーズ　バックナンバー

■マーケットウィナーズ（12/9放送）

テーマ：06年末新興市場の展望
出演者：中村孝也（カブ知恵　投資情報部長）

中村氏：新興市場ちょっと風向きが変わってきたかなという風には思います。というのも、今年１１月ですね、毎年の話なんですけど、いろいろな需給悪が重なった。それがようやくいろいろなくなってきて需給が好転しつつあるというような状況にあるんですね。これまで新興市場を苦しめてきた需給悪というのをまとめてみたんですが、

４つほど挙げられると思うんですね。これが１１月にかなり重なったというのが新興市場が年初来安値をつけた理由であったと。
１点目から説明しますと、１０、１１、１２月と含めてですけど、ＩＰＯの資金吸収額というのは実はＩＴバブルの時にはなかったぐらいの額をマーケットから吸い上げたんですよね。３カ月合わせたら約１兆円を吸い上げたわけです。弱っている新興市場にとっては非常にきつかったわけですね。
主なところではあおぞら銀行、出光興産なんかにＩＰＯが集中しました。
２点目として、毎年１１月の出来事なんですけども、ヘッジファンドの決算対策売りということで、決算に絡んで手じまい売り出すということが観測されています。そして３番目ですね。これが今年の新興市場を苦しめたんですけど、１１月に中間決算ピークを迎えました。これに先立って業績下方修正を発表する銘柄が相次ぎまして、それが新興市場に対する買いの手を引っ込めさせてしまったというようなことが一つ挙げられるということですね。そして４点目、積みあがった信用取引の手じまい売りなんですけれども、実は新興市場ですね、信用買い残が積みあがったピークというのは２つありまして４月と５月なんですね。５月、それの信用期日６カ月後というのは１１月ですから、そこにかけて信用取引の手じまい売りというのがでて、新興市場、買い手控えに売り圧力が強まり、Ｗショックですね。色んな圧力を受けながら年初来安値を更新してしまったというような状況でしたね。
それで、これらの需給悪というのがだんだんなくなってきているんですね。
２番のヘッジファンドの決算対策売りというのが既に終わりました。

そして、４番の５月に最高水準に積みあがった信用取引の手じまい売りというのも、見ていただくと分かるように、非常に減ってきているわけです。
昨年７月の水準まで信用買い残というのは減ってきました。そしてピンク色の方ですけど、ＪＡＳＤＡＱの時価総額に対する信用買い残の比率というのも実は過去の平均以下まで落ちてきて、信用の整理というのはかなり進んできたんですね。１番目のＩＰＯによる吸収資金額、これも見ていただくと分かるんですが、

１２月も比較的多いんですけれども、だいたい１２月の１０日、過ぎるくらいから資金吸収というのはピーク過ぎますので、今後は今まで新興市場を苦しめてきたものが実は一点して需給の重しがなくなるということですよね。先ほど挙げたＩＰＯによる換金売りというのが毎年１１月に集中するんですね。それからヘッジファンドの決算対策売りというのは、毎年、例年１１月くらいに集中しますので、その反動というのは１２月、１月に起こりやすいというのは事実だと思います。
実際、１１月末と１２月末の指数を比較した場合ですね、過去はプラス、もしくはほとんど変わらずとなるケースが多いんですが、

東証マザーズ指数見ていただくと、１２月全勝なんですね。いつも上がっていたと。
もう一個、日経ジャスダック平均を見ていただきたいんですが、

１２月、１９９８年から見てみますと４勝４敗。ただ、負けている４敗のところも実は下げ幅というのはほとんど軽微なわけですね。となると仮に強含みの展開にならないような場合でも、売り圧力が止まるというのは言えると思いますね。特に１２月は直近ＩＰＯの中から大幅な値上がりを見せるような傾向が見られますので、その中から銘柄を選ぶのも一つだと思います。

１月も後半になると普通に戻ってくるので、そこからはちょっとずつ気をつけなければいけないなという風には思うんですね。

特に新興市場の場合業績面で不安がありますので、第３四半期決算が見えてくる時期というのは要注意ですよね。業績面をちょっと見ていただきたいんですが、

新興市場どういう状況かというとですね。中間決算をまとめてみたところ
経常利益は実に前年同期比で２．５％しか増えなかったんですね。
年初は２桁増益って見られていましたので、これが１桁となったのは、ある程度薄々は感じていたとはいえショッキングな出来事でしたね。

実は通期は１２％増益ぐらいが予想されていますので、下方修正リスクが高まってくるというのは言えると思います。

直近ＩＰＯの動向というのは非常に気になります。少なくとも売りが止まるとすれば値動きの軽い銘柄の中から大きな上昇を果たす可能性が高いと見られますので、特に軽量級とみなされるマーケットからの吸収資金額２０億円未満、さらに１０億円未満であれば尚可かなと思いますね。

一つ目ですけど、１２月ＩＰＯ銘柄の中で、マーケットからの吸収資金額１０億円未満で新興３市場の銘柄のものですね。吸収資金というのは公募売り出しでマーケットから吸い上げる資金です。

そして２枚目のフリップとして、これもマーケットからの吸収資金額が小さい銘柄なんですが、２０億円未満というような銘柄群です。かつちょっと評価が下がっている地方の新興市場銘柄も入っています。