中村氏：
今回は自社株買いということでお話します。
どうして今回取り上げようかと思ったかというと、最近企業が株主還元を積極化しているんですね。例えば２００５年３月期の配当はどんな感じだったかというと、前期比２５．８％増の３兆１，９０３億円、これだけの配当がなされたんです。そして２００６年３月期も、実は前期比２５．３％増の３兆９，５８１億円。ですから２期連続でかなり大きな額の配当がなされたということになっていますね。それと同等程度に、自社株買いも行われていて、２００４年が３兆円。２００５年が３．７兆円。非常に大きな額で行われているわけです。

株高の要因として、ポイントは２つありまして、１つはマーケットから買い上げることによる需給の改善ということが挙げられると思います。どうして需給が改善されるかといいますと、企業がマーケットから自社の株を買うことで需給が改善される。これが１点目です。
もう一つは資本効率が改善すること、もしくは１株当りの利益が改善するといいうことです。ＲＯＥとはどういうものかというと、当期純利益を株主資本で割ったものですね。もうひとつＥＰＳとはどういうものかといいますと、当期利益を発行済み株式数で割ったもの。このどちらも分母ですね。自社株買いをやる事によって、株主資本であり、発行済み株式数、これが減ることによって数字が高まる。これら２つの数字は高ければ高いほど評価されやすいので、この数字が高まることによって株価が上がるというような効果があります。

具体的な例を２つ挙げてみますと、１つは武田薬品工業。５月１１日に自社株買いの実施を発表しています。具体的には１，２００万株、もしくは８００億円、これを上限に自社株買いを実施するということですね。これは初の試みだったので非常に注目されたんですけども、これどういう結果になったかというと、自社株買い発表日終値から、ＴＯＰＩＸが４．８％下落したのに対して武田薬品工業の株価は７．６％上昇したんです。ＴＯＰＩＸをかなりアウトパフォームしているということが言えると思います。

もう一つの例では、アステラス製薬ですね。１０月４日に自社株買いを発表しています。中期経営計画も同時に発表しまして、最終年度に営業利益２，８００億円、そして株主資本配当率８％、ＲＯＥ１８％です。これを目指すというものだったんですけど、結果どうなったかというと、ＴＯＰＩＸが１．７％の上昇に対して同社の場合は実は１０．２％上がったんです。中期経営計画が利益面で伸びが魅力的ではないというような見方から自社株買いがより材料視された格好というように考えられると思います。

自社株買いをするからといって必ず株は上昇するわけではありません。注意しなければいけないことが１つあります。その自社株買いを取得したものを消却したか否かというのを注意して見なきゃいけないと思うんですね。
消却をしないとですね、その会社が将来株価が上がったらですね、その価格で売り出すということもやってしまうかもしれませんし、もしくは自社株をもってＭ＆Ａを仕掛けるということに活用されるかもしれない。そうなると発行済み株式数も減りませんし、あとはＲＯＥも実は利益が高まらないと高まらない、というような形になりますので、消却があるかないかというのは十分チェックしなければいけないですね。
会社が必ず、この株を消却します。消却じゃなくて売り出します。そうじゃなくてＭ＆Ａに使います。ということをプレスリリースしてくれますので、ちゃんとチェックしておいた方がいいと思いますね。

自社株買いをしそうな企業を見つける３つのポイントがありまして

まず１つ目、キャッシュリッチの会社、お金をいっぱい持っている会社ですね。そして業界再編が期待できるセクターで、株価を上げないと買収されてしまうリスクが出てきているセクター。
最後に過去に自社株買いを実施した会社ですね。という３つを挙げてみたいと思います。

この３つのポイントでスクリーニングしてみたんですけども、まず上のネットキャッシュ、ネットキャッシュというのは現金から有利子負債を引いたものなんですね。借金を返した後に会社に残る現金ですね。これが時価総額に占める割合が５０％以上。ですので、時価総額に対してお金の占める割合が５０％もある会社ということですね。２つ目の条件として、ネットキャッシュが総資産に占める割合が３０％以上。ですので、資産の中の現金の占める割合が非常に高い銘柄ですね。そして３番目、過去の自社株買い実績がある会社。これら３つのポイントで選んでみました。

これら３つを満たしているものが、現状で、３社ほどあります。まず、瑞光です。オムツ・ナプキンの製造機を販売している会社です。技術力が非常に高いので、その再編ということでも魅力的かなという風に思います。外国人持ち株比率が１５％ぐらいある会社ですよね。２つ目が白青舎、ビルメンテナンスの会社ですね、３つ目がヨンキュウという会社で魚の養殖を手がけている会社などです。